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国元证券:给予启明星辰买入评级,目标价位28.5元

2022-08-15 滚动新闻
国元证券股份有限公司耿军军近期对启明星辰(002439)进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评:积极应对疫情影响,与中移动合作加速》,本报告对启明星辰给出买入评级,认为其目标价位为28.50元,当前股价为19……

国元证券股份有限公司耿军军近期对启明星辰(002439)进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评:积极应对疫情影响,与中移动合作加速》,本报告对启明星辰给出买入评级,认为其目标价位为28.50元,当前股价为19.14元,预期上涨幅度为48.9%。

启明星辰(002439)

事件:

公司于2022年8月12日收盘后发布《2022年半年度报告》。

点评:

营业收入同比基本持平,两大顶级容器型战略稳步推进

2022年上半年,公司积极应对新冠肺炎疫情影响,全力推进复工复产,实现营业收入12.14亿元,同比增长0.18%,综合毛利率同比提高了6.3个百分点;剔除网络安全集成项目硬件收入的影响后,公司营业收入同比增长16.28%。分产品看,安全产品实现收入8.54亿元,同比下滑4.00%;安全运营与服务实现收入3.47亿元,同比增长12.10%;其他业务实现收入1311.18万元,同比增长3.23%。上半年,公司两大顶级容器型战略――安全运营中心战略和数据安全战略快速稳步推进,根据IDC的数据,公司以12.4%的占有率持续领跑托管安全服务市场;在赛迪发布的“2022IT市场权威榜单”中,公司隐私计算平台被评为“新一代信息技术创新产品”。

整体费用投入较上年同期收窄,归母净利润受到季节性波动影响

费用方面,2021年强投入带来的人员增加使公司2022年上半年人员费用持续支出,公司销售、管理、研发费用分别为6.61、1.12、5.12亿元,同比增速分别为28.00%、14.37%、23.10%,但公司整体费用投入较上年同期收窄,实现降本控费。净利润方面,公司销售业务存在季节性分布,收入主要分布在下半年,同时公司费用投入稳步均匀支出,导致上半年归母净利润亏损2.50亿元,扣非归母净利润亏损2.82亿元。

中国移动将成为公司实际控制人,双方已积极开展战略合作

公司于6月18日公布《2022年非公开发行A股股票预案》后,在短时间内就与中国移动推动了切实可行的战略和业务规划,并已进入高频率的战略互动与协同状态:公司与中移深圳签署战略合作协议;与中移国际签署战略合作协议;与中移陕西分公司、中移陕西商洛分公司就某市“雪亮工程”项目签订合同,合同金额达8000余万元;成功入围中国移动2022年至2024年Web应用防火墙设备集采,金额超1000万元;携手中国移动在西北、西南等区域落地医疗行业、政企客户、物联网安全等项目。公司正与中国移动集团从战略层面、技术研究、产品“上台上架入库”、渠道合作、客户资源共享等方面展开深入的对接合作;立足中国移动“两铁四安”的能力框架要求,全面支撑其对内对外的安全能力建设。

盈利预测与投资建议

公司是网络安全行业龙头,随着数字经济的发展,未来成长空间广阔。预测公司2022-2024年营业收入为54.49、67.00、81.33亿元,归母净利润为10.85、13.50、16.66亿元,EPS为1.14、1.42、1.76元/股,对应PE为17.12、13.76、11.15倍。过去三年,公司PE主要运行在20-60倍之间,考虑到行业估值水平的变化,下调公司2022年的目标PE至25倍,对应的目标价为28.50元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复风险;产业扶持政策变化的风险;中国移动集团实际控制后发展不及预期;高素质人才竞争导致的管理风险;新业务开展不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(601162)缪欣君研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.75%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.78亿,根据现价换算的预测PE为18.58。

最新盈利预测明细如下:

国元证券:给予启明星辰买入评级,目标价位28.5元

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级16家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为28.85。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,启明星辰(002439)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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(责任编辑:周文凯 )